- 2026-06-03 09:41:47
中金：维持李宁(02331)跑赢行业评级 目标价27.50港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑李宁(02331)与球星签约尚处于初期，相关费用规划待明晰，该行维持2026/27年EPS预测1.19/1.31元不变，当前股价对应14/12倍2026/27年市盈率，维持跑赢行业评级和目标价27.50港元不变，对应20倍2026年市盈率，较当前股价有46%上行空间。中金主要观点如下：公司近况6月2日，公司宣布与美国篮球运动员斯蒂芬·库里及库里品牌达成长期合作，以品牌共建为基础开发多品类专业运动装备。球星合作有望改善篮球品类销售、提升品牌声量，推进国际化征程斯蒂芬·库里是全球顶级球星，拥有四届NBA总冠军、两届常规赛MVP和奥运冠军等荣誉;同时，其对体育精神的追求、对青少年和社会的责任感与李宁品牌理念相契合。2012年李宁签约韦德，凭借䨻科技旗舰鞋款奠定国内篮球鞋第一梯队地位，技术下放与产品矩阵完善带动篮球品类增长。该行预计当前韦德之道和反伍系列合计贡献篮球品类过半销售。受赛道周期影响，近年篮球鞋服市场承压，李宁1Q26篮球品类同比跌幅已收窄。该行预计签约库里有望改善公司篮球品类销售。此外，全球IP合作有望提升李宁品牌在全球市场的消费者认知、推动全球渠道拓展。拓展多元运动场景合作，多品类驱动增长2025年公司零售流水结构中，跑步/运动休闲/篮球/综训/其他品类分别占31%/ 28%/17%/16%/8%。核心IP驱动下，1Q26运动生活品类恢复增长，该行预计全年表现有望延续。据李宁公众号，与库里合作将覆盖篮球、高尔夫和运动生活领域，有望驱动公司多品类增长。库存健康，关注后续多品类新品上市后表现公司库存水平保持健康，1Q26末全渠道库销比5x、同比平稳。李宁多品类新品持续迭代，跑步品类将拓展超䨻胶囊技术平台应用并推出更多缓震慢跑鞋，运动生活品类将丰富女子矩阵、拓展荣耀金标春夏季产品以覆盖通勤差旅场景。新品有望驱动流水持续健康增长。风险提示：零售环境不及预期，行业竞争加剧，合作进程不及预期。
- 2026-06-03 09:37:23
港股异动 | 智谱(02513)早盘涨近5% 拟发行A股并在科创板上市 公司云端收入有望实现指数型增长
智通财经APP获悉，智谱(02513)早盘涨近5%，截至发稿，涨4.96%，报1484港元，成交额9318.24万港元。消息面上，智谱在港交所公告，于2026年6月1日举行的董事会会议上，公司建议向中国相关监管机构申请配发及发行A股，并向上海证券交易所申请该等A股在科创板上市及准予交易。建议A股发行数量占建议A股发行完成后公司总股本的2%至8%之间(不含因超额配股权获行使而将予发行的任何A股)，即不少于909.88万股且不多于3876.9万股新A股。董事会会议亦已通过其他有关建议A股发行的附加决议案，并将于年度股东会上提请股东批准。开源证券指出，智谱商业模式以本地化部署为主(2025年占比约74%)，但随着GLM-5发布，以API调用为主的云平台收入正在快速放量，2025年云端部署收入同比增长约293%。参考Anthropic的发展路径，随着token调用量提升和算力利用率优化，公司增长曲线有望跳脱原本的项目制，而是走向token计费的指数型增长曲线。云端部署毛利率有望持续改善，推动公司整体盈利能力修复。
- 2026-06-03 09:36:17
港股异动 | 上海石化(00338)涨超9% 攻克T1000级高性能碳纤维关键技术
智通财经APP获悉，上海石化(00338)涨超9%，截至发稿，涨8.77%，报1.24港元，成交额5145.66万港元。消息面上，6月2日，中国石化上海石化联合上海石油化工研究院成功攻克湿法T1000级高性能碳纤维关键技术，实现批量化生产，标志着其在高性能碳纤维领域取得里程碑式突破。该材料可用于航空航天、具身智能、低空经济等高端领域和未来产业，将为我国关键领域发展提供核心战略材料支撑。据悉，上海石化此次研发量产的高性能碳纤维为12K小丝束，即每束碳纤维由12000根单丝组成，单丝直径相当于头发丝直径的十分之一，而单股丝束拉伸强度超过6.5吉帕、拉伸模量超过300吉帕，相当于能拉动一辆重约10吨的中型卡车。
- 2026-06-03 09:30:00
创新药研发及商业化加速 复星国际(00656)“最强估值锚点”夯实确定性
智通财经APP获悉，5月29日至6月2日，2026年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会于芝加哥召开。期间，复星(00656)旗下多个创新药公布重磅成果：“广谱抗癌药”HLX43治疗非小细胞肺癌的关键亚组数据发布，为其后续临床开发提供了重要依据；PD-1单抗H药汉斯状用于胃癌新辅助/辅助治疗的III期临床研究数据发布，开启胃癌“免化疗”新纪元；罕见病创新药复迈宁则披露用于治疗1型神经纤维瘤病相关症状性、不可手术丛状神经纤维瘤成人患者的III期研究数据，有望成为此类患者标准治疗的新选择……作为全球肿瘤学领域的顶级学术会议，ASCO被视为观察创新药企业研发实力和商业潜力的重要窗口。从此次公布的成果来看，HLX43有望加速步入全球商业落地阶段，汉斯状、复迈宁则有望进入商业化放量的新周期。此前数据显示，2025年内，汉斯状全球销售收入已达14.926亿元，同比增长13.7%。市场普遍认为，在“晴天修屋顶”完成风险出清后，以创新药为代表的医药健康业务成为复星国际最重要的估值锚点，伴随创新管线持续突破、全球商业化潜力加速释放，叠加其保险业务稳健增长、文旅消费业务逐步复苏，将进一步推动复星国际的盈利增长和估值修复。创新药步入收获期，全球市场商业潜力加速兑现近年来，在创新及全球化两大引擎的推动下，复星的创新药持续在全球市场商业放量，成为其重要的增长极。数据显示，2025年复星旗下复星医药(02196)7个创新药品共16项适应症于境内外获批上市，6个创新药品上市申请获受理，创新药品收入98.93亿元，同比增长29.59%。截至2025年末，复星有近40项创新药临床试验获中、美、欧等监管机构批准，多个核心产品进入关键临床阶段。全球市场BD方面，2025年复星对外许可及合作开发首付款总金额超2.6亿美元，潜在里程碑总金额超40亿美元。其中，与辉瑞达成的GLP-1靶点YP05002全球许可项目首付款1.5亿美元、潜在总金额20.85亿美元。进入2026年一季度，复星创新药延续了2025年的爆发势头，复星医药共有4款创新药的上市申请获受理，并有14项(按批件数)创新药品的临床试验申请获境内外监管机构的批准。此次HLX 43、汉斯状、复迈宁等创新药在ASCO上大放异彩，进一步推高了市场对复星创新药中长期商业化放量及盈利贡献的期待。此前，业内预计，HLX43、HLX22、HLX07等创新药均拥有百亿美元级别潜在市场。与此同时，2026年开年，复星旗下生物医药研发平台复宏汉霖与卫材株式会社就汉斯状在日本达成独家商业化及共同独家开发与生产许可协议，潜在总金额超3亿美元；并获得由东京都颁发的第一类医药品制造销售业许可证，为深耕亚洲及全球主流医药市场打开了增长路径。创新药之外，复星中长期价值逻辑正在重塑复星在2025财年选择“晴天修屋顶”，对部分地产及非核心项目进行减值计提，以“集中资源、集中精力，投向高增长核心赛道”。进入2026年，市场普遍认为，复星“瘦身健体、聚焦主业”的战略有望进入成果兑现阶段。首先，创新药已成为增长确定性极强的核心资产。随着复星创新药进入商业化放量周期，其利润贡献和估值支撑能力都在明显增强。尤其在港股市场整体重估“中国创新药资产”的背景下，复星的创新药平台价值有望进一步放大。其次，保险业务的稳健增长，为复星提供了稳定现金流和盈利底盘。数据显示，2025年，复星葡萄牙保险毛保费总额达欧元65.3亿元，归母净利润达欧元2.01亿元，同比增长15.8%；同期，鼎睿再保险毛保费强劲增长25%至美元22亿元。国内两家保险公司同样增长显著，复星保德信人寿2025年实现净利润人民币6.5亿元，大幅增长492%；复星联合健康保险同期实现净利润人民币1.39亿元，连续五年盈利。2026年一季度，复星保德信人寿持续盈利，虽然复星葡萄牙保险、鼎睿再保险、复星联合健康保险暂未披露同期数据，但综合2025年的增速以及2026年的行业环境不难预测，三者也有望继续延续高速增长势头。最后，复星另外两大核心主业——文旅、消费也迎来强势复苏。2026年一季度，豫园股份归母净利润1.57亿元，同比增幅203%。尽管一季度净利润数字不大，但高速增长的态势已能够反映豫园股份经营基本面迎来积极拐点，预期后续业绩修复动能有望进一步释放。复星旅文在2026年春节、清明、五一假期的表现持续亮眼。其中，五一假期，三亚·亚特兰蒂斯度假区入境游客数较去年同期激增90%。从资本市场角度来看，这意味着复星已经从过去“多元化投资平台”的估值逻辑，转向“核心产业运营集团”的估值体系。近期，花旗、瑞银、国泰海通、中信建投等多家国内外券商就陆续发表研报，看好复星国际基本面及盈利修复。其中，花旗着重指出，基于向好的基本面情况，预计复星国际2026年业绩表现强劲。回到创新药上，随着ASCO上HLX43、汉斯状、复迈宁等创新药的系列研究成果正式公布，复星创新药的研发实力、全球化商业潜力正在被市场真正认知。从中长期的投资角度而言，创新药之于复星，不仅仅是一个正在高速增长的业务，更成为驱动其估值重塑的核心变量。
- 2026-06-03 09:28:51
港股异动 | 稀美资源(09936)低开超9% 拟折让19.5%先旧后新配股净筹5.37亿港元
智通财经APP获悉，稀美资源(09936)低开超9%，截至发稿，跌9.5%，报18.1港元，成交额5.5亿港元。消息面上，稀美资源公布，拟以“先旧后新”方式，向不少于六名承配人配售最多3410万股，占公司扩大后已发行股本约8.23%，每股作价16.1港元，较6月2日收市价每股20港元折让约19.5%，预计所得款项净额约为5.372亿港元。公司拟将认购事项所得款项净额用作以下用途：约1.612亿港元用于上游采矿领域的潜在战略投资及收购；约1.612亿港元用于业务发展及扩大产能；约2.148亿港元用作营运资金及一般企业用途。
- 2026-06-03 09:25:27
港股异动 | 云顶新耀(01952)高开近5% 向Travere授予独家授权以开发和商业化civorebrutinib
智通财经APP获悉，云顶新耀(01952)高开近5%，截至发稿，涨4.71%，报31.12港元，成交额227.18万港元。消息面上，云顶新耀发布公告，于2026年6月2日，公司全资附属公司Everest Medicines (Singapore) Pte.Ltd.(授权人)与Travere Therapeutics,Inc.(Travere)(一间于纳斯达克全球市场上市的公司，股份代号为“TVTX”)订立独家许可与合作协议，据此，授权人将向Travere授予一项独家、全球性(大中华地区及东亚与东南亚若干国家除外)的授权，以开发及商业化civorebrutinib(亦称EVER001)。根据该协议及受限于其条款及条件，授权人将收取1.125亿美元的前期付款，并有资格就最多五个适应症收取合共高达10.3亿美元的开发、监管及商业里程碑付款，以及基于未来年度净销售额门槛的分级特许权使用费(百分比介乎高个位数至双位数之间)。交割将于满足特定先决条件及监管程序后发生，授权人最终达成的里程碑付款金额仍存在不确定性。
- 2026-06-03 09:23:26
港股异动 | 金斯瑞生物科技(01548)高开近15% 传奇生物披露治疗淋巴瘤初步临床数据显示积极信号
智通财经APP获悉，金斯瑞生物科技(01548)高开近15%，截至发稿，涨14.99%，报13.96港元，成交额617.03万港元。消息面上，隔夜美股传奇生物暴涨超42%，最新市值67亿美元。6月2日晚，金斯瑞生物科技公布，美国上市联营公司传奇生物披露在研体内CD19/CD20双靶点CAR-T细胞疗法LB2501在复发或难治性B细胞非霍奇金淋巴瘤患者中的初步临床数据。公司指出，有关初步临床数据已显示出积极信号，数据将在2026年欧洲血液学协会(EHA)年会的最新突破性专场中进行报告。该会议将于2026年6月11日至2026年6月14日于瑞典斯德哥尔摩举行。传奇生物首席执行官黄颖博士表示，即将发布的LB2501 1期数据展示了体内CAR-T策略在B细胞恶性肿瘤中的重要进展。通过在患者体内直接生成CAR-T细胞，该方法有望简化治疗流程，并提升传统CAR-T细胞疗法难以覆盖患者的可及性。LB2501基于TaVec™平台开发，该平台是一种专有慢病毒载体，旨在提升T细胞靶向特异性、转导效率及安全性，同时限制对非T细胞的转导。
- 2026-06-03 09:22:31
新股首日 | 首钢朗泽(02553)首挂上市 早盘高开91.78% 公司为低碳技术CCUS行业龙头
智通财经APP获悉，首钢朗泽(02553)首挂上市，公告显示，每股定价14.6港元，共发行4000万股股份，每手200股，所得款项净额约4.86亿港元。截至发稿，涨91.78%，报28港元，成交额3.95亿港元。公开资料显示，首钢朗泽深耕工业尾气资源化利用，将钢铁、铁合金等行业的废弃尾气通过生物发酵转化为乙醇、微生物蛋白等产品，是全球首家实现该技术路线规模化商业落地的企业，并已完成从一代减碳向二代负碳的迭代。公司在SAF领域亦有前瞻卡位，计划2027年落地国内首套5万吨级示范项目。依托首钢集团国资背景及全国首张工业尾气合成饲料蛋白资质，其成本曲线与竞争壁垒具备明显优势。
- 2026-06-03 09:15:43
中金：维持鸣鸣很忙(01768)跑赢行业评级 目标价530 港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，保持鸣鸣很忙(01768)2026/2027年归母净利润37/45.3亿元(经调利润约40.8/47.8 亿元)。该行维持目标价530 港币，对应2026/27E P/E约27/22倍。当前股价对应2026E/2027E P/E约18.4/14.7倍，约47%上涨空间。维持跑赢行业评级。中金主要观点如下：公司近况2026年6月2日鸣鸣很忙官方发布《反内卷 守初心 共筑健康行业生态》指出，作为休闲食品饮料领域的一份子，鸣鸣很忙(旗下品牌零食很忙，赵一鸣零食)始终积极响应国家整治内卷式竞争，建设全国统一大市场以及活跃促进线下消费的政策导向，坚决反对不当竞争与无序内卷，坚持合规经营，理性发展。零食量贩行业空间广阔，今年龙头重视运营提效，行业竞争情况良性该行认为零食量贩行业目前在传统线下零售渠道中渗透率仍较低，商业业态经营效率高，未来将进一步替代部分商超、夫妻老婆店等渠道。从省份加密空间来看，湖南省每家门店覆盖1万人，其他省份仍均有加密空间。目前行业开店竞争情况良性，加盟商开店重视正常经营下的开店回收期，属于理性开店决策。截至5月底该行统计鸣鸣很忙门店数超2.4万家(高德地图数据)，保持较快开店节奏，该行预计同店表现亦改善根据高德地图数据统计，1-5月零食很忙新开店较多的省份以优势地区加密为主，如湖南、湖北、贵州、云南等，赵一鸣新开店分布更为均衡，如广东、广西、浙江、江西、江苏等。同店表现方面，该行预计在运营优化、陈列提效等多项举措下同店同比提高。展望全年公司重视门店质量和运营提效，中长期利润率有上行空间公司重视运营细节，门店端落实 “把货摆满”“把货摆齐”“把货摆对”等标准化动作，并且积极推进数字化基建，优化供销存及商品中台。该行认为公司从发展红利期开始进入运营红利期，未来随着规模增大及运营提效，中长期利润率有上行空间。风险提示：部分区域行业竞争加剧，加盟商管理风险，食品安全风险。
- 2026-06-03 08:49:02
乐动机器人（01236）：打造万亿物理AI赛道的感知基础设施
2026年6月，随着宇树科技IPO过会、智元机器人宣布工业场景综合成本低于人工、特斯拉Optimus持续推进量产准备，全球AI产业正在经历一场比大语言模型更深刻的变革——从理解文本、代码、图像的数字世界AI，迈向理解真实三维物理世界、与环境实时交互并自主执行任务的“具身智能”新纪元。如果说过去十年AI主要服务于数字世界，那么未来十年，AI最重要的增量空间将来自物理世界。人形机器人、无人配送车、家庭服务机器人、工业机器人等具身智能终端正在快速发展，而支撑这一轮产业变革的核心，不仅是更强大的模型和算力，更离不开让机器人真正理解现实世界的感知能力和数据基础。在这一历史性拐点下，乐动机器人（01236）作为港股“空间智能机器人第一股”，卡位的并非单一终端机器人赛道，而是通过感知入口和数据基石打造物理AI时代更底层、更通用的核心基础设施。正因如此，乐动的资本市场价值应从平台性、成长性与稀缺性三条主线重新理解：平台性在于跨品类、跨场景复用；成长性在于承接具身智能产业化带来的感知需求扩容；稀缺性在于其为港股市场提供了少有的，切入物理AI感知基础设施的机器人标的。从数字AI走向物理AI：乐动通过感知入口和数据基石打造核心基础设施技术层——“物理AI的感官系统”斯坦福《2026 AI指数报告》揭示了一个尖锐现实：人形机器人在真实家庭场景完成1000项家务的成功率仅为12.4%，而在模拟环境中高达89.4%。这77%的落差，不是运动控制的差距，而是空间感知的鸿沟。与容错率较高、环境相对单一的数字世界不同，物理世界是一个复杂、动态且充满不确定性的多维空间。空间结构的变化、动态移动的人群、不同光照条件下的场景差异以及不断变化的任务需求，都要求机器人能够实时感知周围环境，并将现实世界转化为机器可以理解的数据。过程中，机器人要在真实的商业、工业或家庭场景中真正落地，不能长期依赖遥控器、预设路线或高成本的人工干预，而须在物理约束下自主完成感知、移动、抓取、避障、交互与执行的连续闭环。在这一漫长的能力链条中，感知能力首当其冲，成为目前机器人商业化落地最关键、最迫切需要补足的能力短板。乐动机器人正是基于对这一底层逻辑的深刻洞察，从2017年成立之初就锁定空间感知赛道。创始人周伟指出：“机器人真正商业化，需要跨越感知能力跃升这个关键台阶。只有跨越这个坎，机器人才能从遥控器操控的玩具，变成真正理解环境的智能体。”据智通财经APP了解到，乐动是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司，构建了从“感”到“知”的全栈能力。其中，“感”是通过摄像头、激光雷达、各类传感器将物理世界转化为机器可处理的数据；“知”是通过空间智能模型与平台将数据转化为对环境、空间、物体、任务状态的理解。据了解，乐动拥有从底层传感器硬件到上层AI算法模型的全栈技术能力，超过600项专利，形成了强大的感知技术壁垒。例如，其AccAutoMapping技术通过四目矩阵传感器和动态边界识别系统，实现复杂场景通过率90%以上；融合端到端的大模型与三维传感器重建完整性高达98%。根据灼识数据，乐动视觉感知产品服务的客户包括全球前10大家用服务机器人公司中的7家、所有全球前5大商用服务机器人公司，累计服务全球超300家机器人企业。2025年，搭载其视觉感知技术的智能机器人超过900万台。这一数据意味着，乐动不是服务单一品类的供应商，而是跨机器人形态、跨应用场景的通用感知基础设施。数据层——“世界模型的数据基石”世界模型的训练需要海量高保真的三维空间数据，但当前行业面临“高质量三维空间数据稀缺”的瓶颈：物理AI时代最稀缺的资源不只是模型能力，更是真实世界的数据能力，由此具身智能的竞争终点是“数据飞轮”——谁掌握最多高质量物理交互数据，谁就有机会在下一轮人工智能竞争中占据优势。而所有数据的起点都是空间感知，机器人通过视觉感知系统获取环境信息，再通过算法处理形成空间理解能力，最终生成海量真实世界数据。这些数据不仅支撑机器人完成当前任务，更将成为未来具身智能训练和迭代的重要基础。乐动的空间感知智能硬件+AI算法模型，可将原始传感器数据转化为结构化、语义化、物理一致性的“空间Token”，输入世界模型进行训练。目标场景涵盖物理AI训练数据采集、世界模型构建。公司的硬件部署在每一台机器人上及每一位数据训练采集人员上，每一次扫描、每一次定位、每一次场景重建，都在为数据飞轮注入燃料。使乐动不仅是感知硬件提供商，更是世界模型的“数据精炼厂”。空间智能机器人第一股的资本价值：平台性、成长性与稀缺性站在资本市场的角度，乐动机器人作为空间智能机器人第一股，如今正迎来历史性的资本价值重估，其逻辑可被提炼为三层：第一层是成长性，享受具身智能产业化周期带来的高景气红利。全球智能机器人市场预计将在2029年超过人民币1万亿元规模，随着家用服务、商用配送、工业巡检、庭院管理及具身智能终端等应用场景持续拓展，视觉感知系统作为环境识别、空间定位、导航避障和任务执行的关键子系统，需求有望同步提升。乐动作为已具备规模化出货和头部客户覆盖的视觉感知企业，有望成为行业扩容的重要受益者。第二层是平台性，来自跨品类、跨场景的复用能力。乐动的视觉感知产品已应用于家用服务机器人、商用服务机器人、人形机器人、四足机器人、物流机器人等多个品类，应用场景横跨家庭、商业、工业、户外等多个领域。其不依赖单一赛道的风险分散特性，能提升乐动享受全行业增长收益的确定性。第三层也是最核心的逻辑，则是物理AI入口的稀缺性，以及价值重估。乐动填补了资本市场在物理AI感知层的标的空白。与聚焦本体制造的机器人公司不同，乐动切入的是具身智能产业链中更底层的基础设施环节。根据招股书，乐动上市募资将重点投向智能机器人视觉感知技术研发、AI功能算法结构升级、感知传感器芯片研发、视觉感知产品升级、产能扩充，以及包括家用具身机器人在内的整机机器人产品开发。上述投入将进一步强化公司从视觉感知产品供应商向空间智能能力平台延伸的基础。在物理AI时代，感知入口等同于现实世界的数据入口，而高质量的物理交互数据将是未来AI竞争的核心资产。如今，站在物理AI爆发的黄金节点，乐动机器人正凭借其作为视觉感知基础设施优势，卡位机器人产业链最底层、最通用、最具平台价值的环节。对于资本市场而言，投资乐动不仅是投资一家机器人公司，更是投资物理AI时代空间智能的底层范式——一个即将定义下一个十年科技产业格局的核心资产。物理AI的“ChatGPT时刻”尚未到来，但空间智能的基础设施已经就绪。
