中金：维持云顶新耀(01952)跑赢行业评级 目标价41.5港元

中金发布研报称，维持云顶新耀(01952)2026年和2027年盈利预测不变。基于DCF，予跑赢行业评级与目标价41.5港元，较当前股价有48.43%上行空间。6月2日，公司公告与Travere Therapeutics达成独家授权许可与合作协议，授予其EVER001(希布替尼，civorebrutinib)除大中华区及部分东南亚国家以外区域的独家开发及商业化权益。

中金主要观点如下：

EVER001顺利出海，加速肾病适应症开发

根据协议，Travere将获得EVER001除大中华区及部分东南亚国家以外区域的独家开发及商业化权益，作为对价，云顶新耀将获得1.125亿美元的首付款，并有资格在最多五个适应症上获得高达10.3亿美元的开发、注册及商业化里程碑付款，公司还将基于EVER001的未来年底净销售额，获得高个位数至双位数百分比的分级特许权使用费。该行认为该合作将加速EVER001的全球临床开发和商业化进程，特别是在膜性肾病的开发进程。

EVER001有望加速成为膜性肾病领域的BIC

EVER001是云顶新耀引进的新一代共价BTK抑制剂，与共价不可逆BTK相比，EVER001有望在保持高选择性的同时，避免持续抑制带来的毒副作用。目前该药物正在积极开发用于治疗膜性肾病，此前公司已公布该药物用于治疗中国膜性肾病的Ib/IIa期临床数据，展现出快速、深度且持久的免疫学和临床缓解，停药后仍持续获益，安全性高，耐受性强。公司计划在PMN、免疫介导的FSGS及MCD等适应症中开展临床研究，并有望进一步拓展至更多适应症领域。