五一視界

智通財經APP獲悉，隨着人工智能從數字世界邁向物理世界，數字孿生正成為連接虛擬與現實的底層基礎設施。在這一賽道上，五一視界(06651)正以“3D+仿真+AI”的全棧能力，悄然佔據物理AI時代的核心入口。中信證券在最新發布的研報中指出，隨着自動駕駛、具身智能、低空經濟等物理AI應用場景加速落地，公司有望成為物理AI時代的“數據賣鏟人”，迎來長期成長紅利。中信證券首次覆蓋五一視界，給予“增持”評級，並設定目標價68港元。

五一視界是中國數字孿生解決方案市場的行業領軍企業，51Aes 數字孿生平台、51Sim 仿真合成數據平台、51Earth數字地球平台三大業務協同發展，為智能駕駛等十餘個行業提供解決方案。

據弗若斯特沙利文，公司2024年於中國數字孿生解決方案市場份額為2.4%、於中國數字孿生設計與運營優化解決方案市場份額為3.2%，2025年於中國端到端高階智駕仿真及數據平台市場份額為53.5%，均位列行業第一。

五一視界構建了清晰的三大業務增長曲線：51Aes數字孿生平台作為基本盤，覆蓋智慧城市、水利、能源等十餘個行業；51Sim仿真合成數據平台聚焦智能駕駛與具身智能的核心訓練底座，正進入高速增長期；51Earth聚焦用户互動與體驗，提供高精度全球空間數據的3D交互體驗。中信證券預計，2026年將成為51Sim業務的爆發之年，受益於L3級自動駕駛法規落地與車型放量，該業務營收有望同比激增350%。

儘管2025年因戰略性價格調整與項目成本結構影響，公司毛利率短期承壓，但中信證券認為這屬於一次性的戰略換擋期，短期的虧損擴大將在長期兑現為更高質量的業務增長，自2026年起將快速完成盈利能力的修復。考慮到公司規模仍處於高速擴張期，中信證券預計公司將在2027年達到盈虧平衡，在2028年實現正向盈利。

中信證券在研報中特別指出，對標英偉達在自動駕駛仿真數據平台的佈局，從硬件到下游應用的全棧生態是其底層發展邏輯，而五一視界卡位中國自動駕駛仿真數據生態鏈，兼容國內外多重主流硬件方案，構建數據閉環解決方案拉通從實採數據解析到模型迭代的全流程，廣泛與上下游產業鏈客户合作，具備國產化智駕仿真平台的戰略溢價。

2026年3月，公司發佈了全球首款物理直覺世界模型——51WorldModel，將物理規律內嵌於模型推理底層，置信度顯著高於行業平均水平。與此同時，公司計劃聯合行業夥伴推出“物理AI工廠”，將軟件、數據、算力打包成服務，客户部署週期和成本雙雙降低90%。

展望未來，物理AI浪潮催生海量數據需求，高置信度物理數據成為核心生產要素，五一視界有望通過仿真與合成數據平台成為物理Al數據造血中樞。隨着物理直覺世界模型、物理AI工廠等前瞻性佈局落地，五一視界有望實現從軟件工具向數據和基礎設施供應商的躍遷，深度受益於物理AI產業化的長期複利。