- 2026-04-10 13:00:02
港股异动 | 滴普科技(01384)大涨超50% 国泰海通首次覆盖给予“增持”评级 目标价61.1港元
智通财经APP获悉，滴普科技(01384)涨幅扩大逾50%，截至发稿，涨51.77%，报45.5港元，成交额11.01亿港元。消息面上，滴普科技近日披露年度业绩，公司全年实现收入同比大增70.8%，经调整净亏损大幅收窄71.4%。其中，FastAGI企业级人工智能解决方案收入飙升至2.54亿元，同比暴涨181.5%，成为第一大收入来源，主要由于集团的客户群扩大，客户数量由截至2024年的20名增加至2025年的70名。国泰海通证券发布研报首次覆盖滴普科技，给予“增持”评级。该行指出，受益“开源基础模型具备成本效益+行业场景对智能解决方案的需求”，滴普科技营收驶入快车道。预计公司2026-2028年营收分别为8.70、16.85、28.87亿元人民币，按照PS估值，最终给予公司2026年20倍PS，对应估值为174.04亿元人民币，对应目标价为61.10港元(1元人民币兑换1.1468港元)。
- 2026-04-10 11:58:54
港股异动 | 天岳先进(02631)涨超9% 碳化硅衬底市场出现明确复苏信号 公司市占率达27.6%登顶
智通财经APP获悉，天岳先进(02631)涨超9%，截至发稿，涨9.45%，报61.4港元，成交额2.51亿港元。消息面上，国内碳化硅长晶设备龙头晶升股份此前在接受机构调研时明确表示，碳化硅衬底市场已出现明确复苏信号：6英寸 SiC 衬底价格大幅反弹，8 英寸产品止跌企稳并小幅上涨，下游客户新增订单明显回暖，行业供需格局显著改善。值得关注的是，2025年，天岳先进导电型碳化硅衬底的市占率达到了27.6%，超越Wolfspeed问鼎全球第一。其中，公司8英寸碳化硅衬底的市占率更是以51.3%的市场份额遥遥领先。银河证券认为，在新兴应用场景的持续延伸和传统应用场景的加速渗透的双轮驱动下，预计到2030年，碳化硅衬底的市场规模将有望增长至人民币664亿元。随着价格战趋缓、8英寸产品占比提升、新兴应用放量，行业有望迎来新阶段。整体来看，公司虽然业绩经历了短期的阵痛，但是其核心产品结构、市场地位、产能布局均已为未来的高质量增长铺平了道路。
- 2026-04-10 11:58:09
港股异动 | 极智嘉-W(02590)午前张近5% 公司AI商业化路径清晰 大摩料AMR业务正处于快速渗透阶段
智通财经APP获悉，极智嘉-W(02590)午前张近5%，截至发稿，涨4.89%，报19.29港元，成交额6151.99万港元。德银发布研报称，极智嘉-W在具身AI商业化方面路径清晰，智能机械臂及人形机械人非常适合用于仓库，而公司拥有领域专业知识及广泛客户基础；管理层计划在今年部署300至500套具身AI产品。另外，全球仓库自动化市场势头依然强劲，考虑到较长的转化时间，极智嘉健康的订单积压为今年收入提供能见度。而且，受惠于高客户回购率及订阅式服务订单收入不断增加，极智嘉的收入中经常性收入比重愈来愈高。大摩则认为，预期极智嘉-W的自主移动机器人(AMR)业务正处于快速渗透阶段，收入及订单增长持续稳健，但公司加大对具身人工智能及海外渠道的投资，短期内或会牺牲部分盈利能力以换取未来增长。
- 2026-04-10 11:42:44
港股异动 | 三一国际(00631)午前涨超5% 海外大矿车进入上行期 公司海外矿车订单饱满
智通财经APP获悉，三一国际(00631)午前涨超5%，截至发稿，涨5.34%，报12.83港元，成交额8049.32万港元。消息面上，三一国际年报显示，全年实现营业收入243亿元，同比增长11%；归母净利润17.8亿元，同比增长61%。其中，三一国际海外业务收入92.34亿元，同比增加13%。中金发布研报称，公司国际化持续拓展，海外大矿车进入上行期。该行指出，伴随金属价格持续上行，海外有色矿产资本开支有望增加。公司大矿车产品拓展多年，已进入客户放量阶段，近期公司海外矿车订单饱满，我们认为海外矿车将构成公司未来几年增长的重要动能。
- 2026-04-10 11:41:46
港股异动 | 不同集团(06090)涨超10% 公司品牌持续破圈扩大用户基数 将持续打造家庭生活AI科技To C应用
智通财经APP获悉，不同集团(06090)涨超10%，截至发稿，涨9.71%，报38.18港元，成交额2096.44万港元。消息面上，申万宏源研报指出，不同集团品牌持续破圈扩用户，打破品类边界提客单。据公司招股书披露，中国富裕家庭数量预计将从2020年的500万增加至2029年的540万，截至2025年6月30日，公司培育了超过300万名会员的忠实社群， 2022-2025H1婴儿推车销量合计为46.3万件，用户数仍有较大提升空间。此外，公司将BeBeBus定义为人群品牌而非品类品牌，公司仅以婴童产品为原点品类，持续围绕“家庭CFO”，打破品类边界，提升用户客单值。申万宏源认为，展望2026年，不同集团将“用AI重新定义高端家庭质量生活”确立为公司使命，计划做AI的场景化、产品化、产业化落地，加大核心产品(即婴儿推车、汽车安全座椅、婴儿床及婴儿餐椅)的AI升级。宁波奉化新工厂将于2026年下半年开启运营，全面打造数字化、智能化示范工厂，为AI 产品升级提供坚实保障。
- 2026-04-10 11:37:54
美银证券：微升极兔速递-W(01519)目标价至12.9港元兼上调盈测 评级“买入”
智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，预期极兔速递-W(01519)即将公布的首季营运数据将显示东南亚包裹量同比增长70%，主要受惠于TikTok Shop在六个主要东南亚市场的电商GMV近乎翻倍增长。该行轻微上调极兔目标价，由12.8港元升至12.9港元，予“买入”评级。美银估计燃油成本约占极兔运输成本的三分之一，印尼及马来西亚等东南亚国家继续提供燃油价格补贴，其中印尼近期已排除上调补贴后燃油价格的可能性，应有助减轻短期成本及需求风险。该行基于分类加总估值法，对东南亚、中国及其他市场分别采用13倍、5倍及5倍2026年预测EV/EBITDA，上调极兔速递2026至2027年经调整纯利预测8%至9%。
- 2026-04-10 11:37:03
港股异动 | 滴普科技(01384)大涨超40% AI业务收入同比大增1.8倍 公司盈利拐点正逐步清晰
智通财经APP获悉，滴普科技(01384)今早大涨超40%，截至发稿，涨40.03%，报41.98港元，成交额6.85亿港元。消息面上，滴普科技此前披露2025年业绩报告显示，公司全年实现收入同比大增70.8%，经调整净亏损大幅收窄71.4%，经营质量显著提升。值得关注的是，FastAGI企业级人工智能解决方案收入飙升至2.54亿元，同比暴涨181.5%，成为第一大收入来源。公司管理层此前在深圳举办的业绩会上明确指出，伴随核心产品战略升级为“AI时代企业数字员工基础平台”，公司已驶入高质量增长通道，市场期待的盈利拐点正逐步清晰。国泰海通证券在4月9日的研报中指出，首予滴普科技“增持”评级，并给予目标价为61.10港元。该行认为，公司在专注于为企业提供企业级大模型人工智能应用解决方案，核心业务包括 Deepexi 企业大模型，FastAGI 企业智能体平台，受益“开源基础模型具备成本效益 +行业场景对智能解决方案的需求”，营收驶入快车道。
- 2026-04-10 11:29:27
新股前瞻|中微半导(688380.SH)冲刺“A+H”，能凭车规芯片打开新空间？
中国MCU出货量冠军中微半导(688380.SH)，正启动“A+H”双资本平台布局。据港交所披露，3月30日中微半导向港交所主板递交上市申请，中信建投国际为独家保荐人。公司拟募资加码研发与全球化拓展，在巩固消费电子、智能家电市场优势的同时，进一步布局工业控制、汽车电子等高附加值赛道。中国领先的智能控制解决方案提供商招股书显示，中微半导是中国领先的智能控制解决方案提供商。据弗若斯特沙利文资料，公司是国内最早实现MCU自主研发设计的企业之一。公司核心业务聚焦集成电路芯片设计与交付，以MCU为核心产品，产品矩阵已延伸至系统级芯片（SoC）、专用集成电路（ASIC）等品类，能够为客户提供智能控制所需的芯片及底层算法一站式整体解决方案，过往业绩主要来自MCU、SoC、ASIC解决方案及相关产品销售。具体来看，MCU解决方案业务2025年贡献收益占比达75.4%，产品涵盖8位与32位系列，凭借低功耗、高可靠性、低成本的特性，广泛应用于家用电器、智能电表、基础汽车模块等场景。SoC产品高度集成多功能模块，支持多核并行处理及复杂计算，2025年收益占比已提升至21.5%。ASIC为完全定制化电路，聚焦特定功能需求，2025年占比2.8%。在市场布局上，中微半导已在泛消费与高端赛道形成双轮核心竞争力。泛消费领域，公司MCU芯片在消费电子、智能家电赛道占据领先地位。2024年以收益计，其在中国智能家电领域MCU芯片市场排名第一，消费电子领域MCU芯片市场排名第二。同时，公司成功突破MCU芯片高端化应用壁垒，切入工业控制与汽车电子两大高增长赛道。招股书数据显示，2024年公司MCU产品以12.6%的市占率位列中国市场出货量第一，以收益计排名第三。运营模式上，公司采用“无晶圆厂+自有生产线”的组合架构，兼顾规模化交付与灵活迭代需求。一方面聚焦芯片设计、平台开发及市场创新等核心环节，与全球顶尖晶圆代工厂及封测服务商建立长期合作，保障产品规模化生产与交付效率。另一方面建有遂宁自有封装测试生产线，2025年该生产线封装产能达1.2亿件、测试产能12亿件，使用率分别为74.9%和65.9%，主要承担新产品快速封测、定制化封装及最终产品测试任务。业绩扭亏为盈，财务结构稳健业绩方面，2023至2025年，中微半导收入规模从7.14亿元增长至11.22亿元，保持稳步上升态势；毛利率从9.7%持续优化至32.9%。这一改善与SoC、工业控制、汽车电子等高端业务占比提升直接相关，高附加值产品的持续渗透有效拉动了整体盈利水平。盈利状况方面，公司在行业周期波动中实现明显修复。2023年受行业下行及库存调整影响出现亏损2194.9万元，2024年随着下游需求回暖、产品结构优化与成本管控见效，公司成功扭亏为盈，实现盈利1.37亿元；2025年盈利进一步增至2.84亿元。现金流与资产结构同样保持稳健。2025年公司经营活动现金流净额达到3亿元，为持续研发投入、产能优化与市场拓展提供了可靠的资金支撑。截至2025年底，公司总资产达36.79亿元，资产净值31.77亿元，资产负债率维持在较低水平。研发能力与客户资源优势，是中微半导业绩增长的核心驱动因素。截至2025年末，公司研发人员241人，占员工总数52.5%，形成覆盖芯片设计、模拟电路、嵌入式算法的完整技术团队。公司2023至2025年研发开支稳定在1.2至1.3亿元，三年累计投入超3.7亿元，积累17项核心技术，拥有72项专利、228项集成电路布图设计及28项著作权。2024年公司获得ISO26262汽车功能安全ASILD流程认证，车规级芯片能力达到行业先进水平，进一步打开高端市场空间。客户层面，截至2025年末，中微半导已服务超过1000家客户，覆盖消费电子、智能家电、工业控制及汽车电子领域的头部企业与知名品牌。2023至2025年，公司客户留存率分别为63.5%、73.2%、82.8%，客户粘性持续提升。行业景气度加持，聚焦高端化与全球化从外部环境看，行业规模扩张与国产替代深化同样为公司提供了增长动力。随着智能控制芯片在家电、工业、汽车等领域的渗透率不断提升，国内MCU与SoC市场需求持续扩大，为具备技术与客户基础的本土厂商带来更广阔的市场空间，这也成为中微半导业绩修复与结构升级的重要外部支撑。弗若斯特沙利文资料显示，全球半导体产业持续增长，中国市场增速领先，其中MCU作为智能控制核心部件，需求持续旺盛。中国MCU市场规模2024年达568亿元，预计2029年将增至969亿元，年复合增长率11.3%，汽车电子、边缘AI、机器人等新兴领域成为核心增长引擎。SoC市场同样潜力广阔，2029年中国市场规模预计达6370亿元，年复合增长率13.3%，为公司多产品协同发展提供了广阔空间。根据招股书规划，此次赴港募资将主要用于四大方向：研发能力提升、战略投资与收购、香港全球营运及研发中心建设、营运资金补充。其中，研发投入将聚焦高算力车规级MCU、工业控制电机驱动芯片、AI与机器人专用芯片等高端领域，进一步强化技术壁垒。香港全球营运及研发中心的设立，旨在整合国际资源，加速海外市场拓展与高端人才储备，推进全球化布局，提升品牌国际影响力。尽管公司面临半导体行业周期波动等共性风险，但其多晶圆厂合作、应用场景多元化及相对稳健的财务状况，已形成一定的风险缓冲。本次“A+H”双资本平台搭建，将进一步丰富公司融资渠道，并依托港股市场的国际化属性，为其引入长期资金及产业合作资源提供可能。在国内半导体国产替代的大趋势下，中微半导依托已有的市场份额、技术储备、客户资源与财务基础，在工业控制、汽车电子等高端领域具备进一步拓展的基础。未来随着资本支持逐步落地，公司研发投入与全球化布局或相应加强，业务结构有望持续优化，后续表现仍待市场持续观察。
- 2026-04-10 11:27:33
港股异动 | 万洲国际(00288)涨超3%创历史新高 大摩指公司受惠美国生猪上行周期带动上游业务扭亏为盈
智通财经APP获悉，万洲国际(00288)涨超3%，盘中高见10.79港元创历史新高。截至发稿，涨2.49%，报10.7港元，成交额1.4亿港元。消息面上，大摩最新研报指出，万洲国际股价已创历史新高，受惠于美国生猪上行周期带动上游业务扭亏为盈及股息提高。业务结构优化及更稳定的下游业务占比提升，支持公司更稳定增长。该行预期，随着盈利及股息能见度提高，股份有望进一步获重估。花旗发布研报称，万洲国际去年第四季经营利润同比增长13%，高于该行预期，纯利增长9%亦胜预期，主要受惠于美国猪肉业务因大宗商品价格利好及营运效率提升。管理层目标透过进一步提升效率，在潜在成本上升下维持2026年美国生猪养殖业务盈利能力。美银证券认为，尽管美国市场面临严峻的业绩基数，集团2026年目标在三大区域录得盈利增长。
- 2026-04-10 11:27:17
新股前瞻|高毛利率VS低净利率，“中华老字号”毛源昌眼镜为何显露业绩AB面?
一家跨越晚清、民国、中华人民共和国三个时代的眼镜品牌，正准备叩响港交所大门。2026年4月2日，浙江毛源昌眼镜股份有限公司(以下简称“毛源昌”)正式向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，华富建业企业融资为独家保荐人。该公司是一家拥有逾160年历史的百年传承品牌，旗舰品牌毛源昌眼镜的起源最早可追溯至1862年。于2006年，毛源昌被商务部正式认定为“中华老字号，并于2015年被原中华人民共和国工商行政管理总局(现改组为国家市场监管总局)认定为“中国驰名商标”。公司亦在兰州运营“兰科达眼镜”品牌自营店。但这则看似“老字号再出发”的故事，在招股书数据面前露出了另一副面孔:当大众印象中“暴利”的眼镜行业遇到61.1%的高毛利率，投资者却在审视15.52%的净利率时犹豫了——这究竟是高壁垒的价值投资，还是被层层费用侵蚀的低效模式?浙甘双区域龙头VS高毛利与低净利倒挂据智通财经获悉，毛源昌是浙江、甘肃两省领先的区域性眼镜零售连锁企业，以“毛源昌”“兰科达”双品牌运营，构建了覆盖验光配镜、视力保健、近视防控的综合服务体系。业务层面，公司核心服务聚焦专业验光及视力保健，主营产品涵盖近视、远视、老花处方眼镜，青少年近视防控产品、渐进多焦点镜片等，同时销售自有品牌与第三方品牌镜片镜架，形成标准化、专业化的眼镜零售业态。渠道网络方面，毛源昌主要采用“自营+加盟”并行模式。截至最新可行日期，零售网络覆盖全国18个城市，共计78家自营店、194家加盟店，门店资源高度集中于浙江与甘肃两大核心省份，形成了较强的区域密度优势与本地品牌认知。按包含自营店及加盟店的线下零售销售额计，公司2024年在浙江省线下眼镜零售行业排名第一，市场份额约8.8%;按自营店线下零售销售额计，公司的兰科达2024年在甘肃省排名第一，市场份额约10.2%。虽然毛源昌身处“暴利”行业且是双区域龙头，但公司财务数据亦揭示了行业真实盈利生态——即高毛利并不等同于高净利，规模、成本、模式共同决定最终利润成色。据招股书披露，2023年至2025年，公司实现营收分别为2.72亿元、2.5亿元、2.65亿元，净利润分别为3712万元、1805万元、4118万元，两大核心财务指标均表现不太稳定。其中，营收2024年同比下滑8%，2025年虽反弹6%，但整体收入规模仍低于2023年水平，呈现“原地踏步”的态势;净利润2024年同比大跌51.3%，2025年又同比暴增128.1%，起伏较大。不过，即便营收和净利润两大核心财务指标表现波动，但毛源昌的毛利率仍处于较高水平——2023年至2025年，公司毛利率分别为58.3%、57.1%和61.1%，在零售行业可谓表现优异。然而，与高毛利率形成鲜明反差的则是毛源昌的低净利率，2023年至2025年净利率分别约为13.64%、7.21%、15.52%，这意味着每1000元眼镜毛利610元，净利却仅仅155元。那么，令人好奇的是，从毛利到净利，超过45个百分点的利润究竟去了哪里?答案在于高昂且刚性的费用。2023年至2025年，销售费用分别为9750.6万元、1.05亿元和1.01亿元，占收入比例持续超过37%。以2024年为例，其员工成本占收入的16.99%，使用权资产折旧及物业费占13.75%，此外，2024年毛源昌为推进品牌升级举办发布活动，也进一步推高了营销费用。当然，对比同行业可知，高毛利率与低净利率倒挂亦是行业通病。据相关财务数据披露，2025年上半年，博士眼镜毛利率约为54.65%，但净利率仅为8.51%。考虑到毛源昌营收规模小于博士眼镜，规模效应不足的情况下净利率仍能略高于博士眼镜，说明该公司在费用管控上确有独到之处，但其目前仍难以从根本上改变“高毛利率、低净利率”的基本面。行业稳健增长，扩张动能有待提升结合行业趋势来看，虽然毛源昌所处的眼镜行业增长趋势明显，但因区域集中度过高、加盟门店数量收缩等因素影响，公司整体扩张动能恐有待提升。据招股书显示，浙江省和甘肃省的线下眼镜零售市场预计将持续扩张，这得益于视力矫正与眼部健康管理需求的稳定、功能性产品渗透率的提升、消费者对专业验光及合规配镜的重视日益增加，以及行业整体服务的不断升级。根据欧睿报告，浙江省线下眼镜零售市场规模预计将由2024年的5,492.3百万元增加至2029年(预测)的6,843.0百万元;同期，甘肃省线下眼镜零售市场预计将由795.5百万元增加至1,068.0百万元。与此同时，随着青少年近视防控工作的持续推进、人口老龄化趋势以及行业标准化的发展，预计将进一步推动对功能性镜片、渐进多焦点镜片及更专业服务的需求，促使市场向品牌化、标准化及服务导向型的零售商转型，从而为相关企业创造持续的增长机遇。故此，对于毛源昌来说，上述行业趋势显然是可以看得见、摸得着的成长机遇。不过，行业稳健增长之下，毛源昌仍面临着三大不容忽视的成长隐忧。一方面，行业竞争加剧，线上配镜、全国性连锁品牌、区域性眼镜店多层竞争，近视防控产品政策与技术迭代等外界因素叠加之际，也可能给公司带来业务冲击。另一方面，跨区域复制能力未经验证。虽然毛源昌为浙甘双区域龙头，但由于区域集中度高的缘故，公司扩张动能恐有所不足，目前公司安徽、江苏、青海、河北等地门店布局极为单薄，山东两店仅是试探性落子。在中国眼镜零售高度分散的背景下，缺乏全国化能力将显著限制资本市场估值溢价。最后则是，店减利增背后暴露长期增长瓶颈。2023至2025年，毛源昌加盟店数量连续三年下滑，由205家缩减至194家。然而，虽然加盟店数量下降，但依靠大幅上调加盟管理费其实现逆势增收，加盟管理费从2024年的235.8万元激增至2025年的1021.5万元，同比增幅高达333.2%，推动加盟业务总收入由5940.80万元增至6584.00万元，形成“店减利增”的短期盈利反弹。不过，需要注意的是，这种依赖管理费暴涨支撑业绩的模式不具备可持续性，加盟店持续流失的背后已暴露了其规模扩张的主要瓶颈。综上所述，不难看出，作为浙甘区域眼镜连锁龙头+百年老字号，毛源昌具备稳定收入规模与较高盈利水平，短期靠加盟管理费上调实现利润反弹，具备一定防御型价值。但长期增长天花板清晰、成长故事不足，此次赴港上市后恐难享高估值溢价。
