- 2026-03-30 09:26:00
曹操出行（02643）2025年首次调整后Q4盈利，Robotaxi转型全面提速
曹操出行（02643）上市后的首份年报成绩单，不仅给出了清晰的盈利时间表，同时也让市场提前看见了公司未来巨大的想象空间。智通财经注意到，日前，曹操出行披露了2025年全年业绩。财报显示，在全年收入同比增长38%，延续良好增长态势的基础上，2025年曹操出行的盈利能力显著提升，期内毛利率同比提升了1.3个百分点至9.4%；经营活动所得现金净额同比更是劲增60.3%，表明造血能力显著增强。更重要的是，2025年第四季度曹操出行还首次实现调整后净利润转正，这预示着曹操出行已正式越过盈利拐点，接下来公司将挺进新的发展阶段。同时，作为吉利控股旗下Robotaxi最重要的商业化载体，曹操出行的最新财报也显示，公司正凭借“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”发展策略成为全球范围内少数具备Robotaxi全要素的科技出行平台。短期看盈利的确定性已大幅攀升，同时又抢先在充满长期想象力的Robotaxi赛道上构筑起了先发优势，可以说现阶段的曹操出行已经来到了价值集中兑现的“前夜”。盈利拐点已至上市后的首份年报，曹操出行用全方位增长的数据向外释放出了强烈的价值信号。在收入延续高增长的同时，盈利指标更是迎来实质性改善，尤其是第四季度调整后净利润的转正，为公司未来的发展奠定了坚实基调。从收入端看，2025年，曹操出行实现收入202亿元，同比增长38%。这一增长表现既得益于曹操出行对现有城市的精细化运营，公司在存量市场持续提升市场份额；同时也要归因于其不断将服务范围拓展至新城市。数据显示，截至去年底，曹操出行已覆盖195个城市，年内新增城市数量高达59个。在积极有为的扩张政策下，2025年曹操出行的GTV同比劲增38.2%至234亿元，月活用户同比大增43.9%至4130万。凭借良好的声誉，以及进入良性循环的品牌效应，年内曹操出行的平均月活跃司机数量同比亦增加了35.4%，这有效带动公司的司机和车队管理持续优化，运力得到显著提升。规模扩张逻辑高质量兑现的同一时间，曹操出行的各项盈利指标也迎来了跨越性优化。2025年，曹操出行实现毛利18.9亿元，对应毛利率优化至9.4%，同比足足提升了1.3个百分点。而更强烈的价值信号，自然则要数第四季度曹操出行实现了经调整利润的转正，这标志着公司加速迈向可持续盈利的新阶段。值得一提的是，作为港股最大科技出行平台的曹操出行，2025年也在积极探索AI技术与公司业务的融合与发展。结合财报释放的信息来看，如今AI已成为公司运营提质增效的重要引擎。年报显示，公司运营决策系统“曹操大脑”持续运用AI技术优化算法，提升订单调度效率，从而有效促进了盈利能力增强。有鉴于现阶段曹操出行的规模效应正持续释放，同时借助交易引擎“曹操大脑”公司的业务运营效率正在经历着根本性的优化，可预期的是2026年公司的各项盈利指标还将进一步全方位向上突破。而随着盈利拐点的确立，下一阶段曹操出行也将以更加稳健的姿态，来高质量兑现自身的发展预期。成长后劲充足如果说盈利拐点的确立让市场看到了曹操出行的“现在”，那么其在Robotaxi领域的战略布局则勾勒出公司充满想象力的“未来”。一如文首所述，曹操出行现已构建起“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体的Robotaxi业务发展策略，其在这一赛道上的先发优势预计很快将在财务数据上得到体现。在智能定制车层面，公司手握国内规模最大的定制车队，截至2025年底已自持超过3.8万辆定制车。规模庞大的定制车队伍，为曹操出行面向未来的Robotaxi时代沉淀了可供复用的运营和资产管理经验。据弗若斯特沙利文的资料，曹操出行的定制车相比共享出行中使用的典型纯电动汽车，平均TCO降低了约36.4%。与此同时，曹操出行还正与吉利及相关合作伙伴共同开发预装专属自动驾驶组件及应用的Robotaxi完全定制车型，计划于2026年底亮相，2030年前累计投放10万辆。在智能驾驶技术方面，曹操出行具备丰富的出行场景和庞大的出行数据，依托吉利控股集团在乘用车方面的优势，能够快速推动智能驾驶技术的迭代、规模化应用与商业化落地。2025年2月，曹操智行自动驾驶平台正式上线，并在苏州、杭州率先开启Robotaxi试点运营。同年12月，公司发布Robotaxi 2.0全栈解决方案，其中包括预装吉利最先进自动驾驶组件的第二代Robotaxi，以及具备无人化服务能力的智能履约平台、RAS远程安全服务平台。截至财报发布，公司已部署逾100辆Robotaxi，RAS平台也已投入运行，为Robotaxi车队实现从主驾安全员向云端护航的平稳过渡提供了坚实保障。另外在智能运营层面，曹操出行已构建起覆盖全国195城的成熟出行网络。2025年12月，全球首座“绿色智能通行岛”在杭州正式启用，集自动换电、自动清洁、智能调度等功能于一体，并预留了eVTOL起降坪，初步构建了未来城市出行的基础设施雏形。未来，城市级绿色智能通行岛将实现Robotaxi与沃飞长空eVTOL的无缝接驳，并由时空道宇低轨卫星网络提供全域通信覆盖，共同构建“天地空一体化”出行蓝图。全力推进Robotaxi业务有序发展的同时，曹操出行的国际化战略也正迎来加速落地。11月，公司与阿布扎比投资办公室签署合作备忘录，将把国内成熟的高效换电网络与运营体系融入阿布扎比的绿色能源生态系统。2026年，公司计划在国际市场部署Robotaxi，并在香港探索相关业务发展，将国内已验证成功的平台运营、智能调度及重资产管理能力应用于国际市场。回看曹操出行的2026年财报，智通财经认为这是一份既宣告公司现阶段确定性快速提升，同时又深具“未来感”的成绩单。随着盈利时间表愈发清晰，以及极具潜力的Robotaxi业务兑现潜力的时点越来越近，曹操出行已经在事实层面来到了价值集中兑现的“前夜”。对于二级市场的投资者而言，眼下或许正是战略建仓的绝佳时间窗口。
- 2026-03-30 09:25:39
新股首日 | 德适-B(02526)首挂上市 早盘高开121.21% 公司深耕医学影像大模型平台赛道
智通财经APP获悉，德适-B(02526)首挂上市，公告显示，每股定价99港元，共发行799.92万股股份，每手50股，所得款项净额约7.198亿港元。截至发稿，涨121.21%，报219港元，成交额1.81亿港元。公开资料显示，德适生物深耕医学影像大模型平台赛道，于2025年推出iMedImage®医学影像通用大模型，打造全球首个千亿级参数跨模态医学影像基座模型。简单来说，该模型突破了传统医学影像AI单一模态的局限，可覆盖CT、MRI、超声、病理、染色体等19种医学影像模态、超90%的临床医学影像场景，改变行业从零起步研发的传统模式。该模型凭借千亿级参数规模，更是成为全球最大的通用型医学影像基座模型。招股书显示，公司2025年前9个月营收同比激增469.8%达1.12亿元，毛利率高达75.9%，其中技术许可业务毛利率更是达到96.5%，成为营收增长的核心引擎。截至2025年9月，公司产品已部署于全国400多家医疗机构，中国排名前十的医院（如北京协和医院及复旦大学附属中山医院）中的采用率达到40%。
- 2026-03-30 09:24:58
新股首日 | 瀚天天成(02726)首挂上市 早盘高开44.24% 公司为全球最大的碳化硅外延供应商
智通财经APP获悉，瀚天天成(02726)首挂上市，公告显示，每股定价76.26港元，共发行2149.21万股股份，每手50股，所得款项净额约15.595亿港元。截至发稿，涨44.24%，报110港元，成交额1.42亿港元。公开资料显示，瀚天天成是全球碳化硅(SiC)外延行业的领导者。根据灼识咨询的报告，自2023年来，按年销售片数计，集团是全球最大的碳化硅外延供应商，2024年的市场份额超过 30%。集团在碳化硅外延技术的深厚积累，使集团能始终站在碳化硅外延行业的前沿，并为客户提供高品质及可靠的产品。集团是全球率先实现8英吋碳化硅外延晶片大批量外供的生产商，也是中国首家实现商业化3英吋、4英吋、6英吋和8英吋碳化硅外延晶片批量供应的生产商。集团牵头撰写并制定了全球首个及目前唯一的碳化硅外延国际半导体设备与材料产业协会(SEMI)行业标准。于2024年，集团通过外延片销售和代工销售模式累计销售了超过16.4万片碳化硅外延晶片；于往绩记录期间，集团累计交付了超过59.97万片碳化硅外延晶片。
- 2026-03-30 09:24:38
中金：维持首钢资源(00639)跑赢行业评级 上调目标价至3.40港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持首钢资源(00639)2026e盈利预测基本不变，引入2027e盈利预测10.25亿港元。当前股价对应2026/27e 16.3x/15.6x P/E。维持跑赢行业评级，考虑到公司资源开采年限有望长于预期，该行认为煤炭核心资产估值有望提升，上调目标价13%至3.40港元，对应2026/27e 17.7x/16.9x P/E，隐含8%的上行空间。公司公布2025年业绩，归母净利润同比-58%至6.32亿港元，对应每股盈利0.12港元。2H25归母净利润2.28亿港元，同比/环比-65%/-43%，低于该行预期，主要是公司高硫煤产出偏多、洗出率下滑，导致煤炭售价不及该行预期，成本高于该行预期。受中东局势影响，全球油气价格明显上涨，公司公开表示，基于国内资源评估标准和新的煤炭开采技术，存量煤炭资源的开采年限有望进一步延长。炼焦煤价格虽尚未直接反映能源供需趋紧，但该行判断柴油等原料的供给趋紧和价格上行或将推升全球炼焦煤的成本曲线，对炼焦煤价格形成有力支撑。该行看好公司炼焦煤售价保持韧性。截至2025年末，公司可动用自由资金约79.95亿港元(vs. 2024年的91.96亿港元)，拟派发末期股息0.06港元/股(中期股息0.06港元/股)，对应2025全年派息比例或达97%。
- 2026-03-30 09:24:18
港股异动 | 英矽智能(03696)高开近15% 宣布与礼来达成最高约27.5亿美元合作
智通财经APP获悉，英矽智能(03696)高开近15%，截至发稿，涨14.95%，报65.75港元，成交额6496.1万港元。消息面上，英矽智能宣布与礼来达成药物发现合作，这项合作将利用英矽智能的AI引擎加速多个治疗领域中新型疗法的发现与开发。依据协议条款，英矽智能将有资格获得1.15亿美元首付款，并在后续达成开发、监管及商业化里程碑后获得进一步付款，使交易总价值最高可达约27.5亿美元；此外，英矽智能还将获得基于未来销售额的分级特许权使用费（royalties）。此外，英矽智能2025年度业绩报告显示，基于“AI+制药”双引擎驱动，英矽智能在报告期及截至最后实际可行日期内业务拓展稳步推进：与超过10家跨国药企或国内头部生物医药公司达成药物研发、对外授权及其他合作，新增签约总额13亿美元，2021年来重磅合作总额累计达46亿美元。
- 2026-03-30 09:22:05
新股首日 | 极视角(06636)首挂上市 早盘高开49.88% 公司深耕AI计算机视觉算法商城
智通财经APP获悉，极视角(06636)首挂上市，公告显示，每股定价40港元，共发行1248万股股份，每手50股，所得款项净额约4.34亿港元。截至发稿，涨49.88%，报59.95港元，成交额1.51亿港元。公开资料显示，极视角科技是中国一家AI计算机视觉解决方案提供商，为各行各业的企业提供端到端解决方案开发、部署及管理服务。据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的收入计，公司于中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场中排名第八。截至去年9月，极视角的AI计算机视觉算法商城已展示1,517种算法，涵盖逾100个行业。公司亦专注于持续开发及扩大AI计算机视觉解决方案的应用。截至去年9月，已建立由数十万个AI算法开发者组成的全球社区，并已向累积逾3,000名客户提供服务，提供稳健的基础设施平台及广泛的AI计算机视觉解决方案，帮助企业实现数字化转型。
- 2026-03-30 09:21:17
两大外资机构齐声看多基石药业(02616)：最高目标价看至20港元 CS2009成核心看点
智通财经APP获悉，近期，多家国际投资机构发布研究报告，对基石药业-B（02616）核心在研产品CS2009的临床数据及其商业化前景给予积极评价。其中，杰富瑞维持“买入”评级，目标价20港元；高盛亦维持“买入”评级，目标价9.44港元。研报均指出，PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体CS2009在多项适应症中展现出突出的疗效与良好的安全性，有望成为公司未来对外授权（BD）及价值重估的重要驱动力。从临床数据来看，CS2009在I/II期研究中表现出较强竞争力。杰富瑞指出，在一线NSCLC中，针对PD-L1 TPS≥50%人群，单药治疗客观缓解率（ORR）达到90%，疾病控制率（DCR）为100%。机构认为后线NSCLC患者ORR25%维持此前ESMO数据趋势，其IO经治数据显示CS2009具备一定“再激活免疫反应”的潜力。此外，CS2009在多个非肺癌适应症中亦展现出初步疗效信号，包括非透明细胞肾癌（nccRCC）ORR达40%，软组织肉瘤（STS）为33.3%，并在结直肠癌及卵巢癌中观察到积极趋势。机构认为，这种跨适应症表现有助于提升其平台化开发价值。安全性方面，杰富瑞强调，CS2009整体耐受性良好，未观察到剂量限制毒性（DLT），亦未出现新的安全性风险信号。高盛亦认为，良好的安全性特征将有利于后续III期临床推进，并降低商业化阶段的不确定性。展望未来，杰富瑞指出，CS2009将迎来多个关键催化剂，包括2026年在ASCO及ESMO大会披露更新临床数据，以及2026年底前启动多项全球多中心III期临床试验，重点布局一线NSCLC这一核心市场。高盛则认为，CS2009未来的对外授权（BD）进展是其重要的长期价值催化剂。除CS2009外，两家机构亦关注基石药业的ADC平台布局。杰富瑞提到，CS5001（ROR1-ADC）在I期研究中表现亮眼，在弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）一线联合治疗中实现ORR 100%、完全缓解率（CR）95.5%。同时，公司正在推进新一代ADC项目，包括ITGB4-ADC及SSTR2/DLL3双靶点ADC，预计将于2026年下半年申报IND。整体来看，两家机构普遍认为，在CS2009临床数据持续验证及BD潜力逐步释放的背景下，基石药业正迎来潜在估值重塑窗口。
- 2026-03-30 09:19:29
中金：维持时代电气(03898)跑赢行业评级 目标价44港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持时代电气(03898)跑赢行业评级，目标价维持44港元不变，当前股价对应2026E/2027E P/E倍数为9.5/8.4;目标价对应2026E/2027E P/E倍数为11.3/10.0，上行空间为19.0%。公司公布2025年业绩，2025年收入287.03亿元，同比+15.23%;归母净利润40.97亿元，同比+10.64%。4Q25收入98.73亿元，同比+14.10%;归母净利润13.76亿元，同比+14.54%。此前已经发布业绩快报，符合市场预期。基本维持2026年归母净利润，新引入2027年归母净利润52.38亿元。展望2026年，该行预计轨交业务有望保持稳定，新兴装备业务延续增长态势。公司锚定交通与能源双赛道，强化轨道交通牵引系统领先优势，同步推进半导体、新能源发电、汽车电驱、海洋装备、工业装备六大板块梯次发展。轨道交通业务全力保障CR450动车组完成60万公里运营考核，支撑中国高铁迈入“400公里时代”。半导体业务稳步提升市场份额并有序释放宜兴IGBT、株洲SiC等优质产能。新能源业务加快海外市场布局，提升光伏逆变器、储能变流器等产品的全球竞争力。汽车业务依托第五代纯电高压SiC多合一电驱平台，持续突破重点客户群体。
- 2026-03-30 09:13:29
中金：维持珍酒李渡(06979)维持跑赢行业评级 目标价11.2港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持珍酒李渡(06979)目标价11.2港元，对应2026/27年经调整净利润62x/49x P/E，现价对应2026/27年52x/41x P/E，有19.8%上行空间，维持跑赢行业评级。公司公布2025年业绩，2025年实现营收36.50亿元，同比-48.3%;归母净利润5.38亿元，同比-59.3%;经调整净利润5.23亿元，同比-68.8%，符合市场预期。目前，次高端消费场景仍待修复，公司年内以夯实市场根基为主基调，下调2026年经调整净利润58%至6.0亿元，引入2027年经调整净利润7.6亿元，考虑公司主动大力度推进库存去化，实际动销表现好于报表，预计2027年及以后盈利反转弹性显著。
- 2026-03-30 09:06:33
净利跑出416%增速，百奥赛图-B(02315)迎来商业化兑现期
2026年，创新药板块迎来多重利好共振，行业回暖态势明确。政策层面，2026年政府工作报告首次将生物医药纳入新兴支柱产业范畴，更多支持政策有望落地;产业层面，近期BD交易持续繁荣，仅1-2月中国创新药BD出海总交易金额已突破500亿美元，接近去年全年的四成;市场层面，创新药板块经历2025年10月以来的回调后，当前估值处于阶段性低位，后市触底回升的确定性正在增强。行业景气度回升之际，百奥赛图(02315.HK, 688796.SH)发布亮眼财报：继2024年首次扭亏后，公司2025年实现规模化盈利，全年营收13.79亿元(人民币，下同)，同比增长40.63%;归母净利润增长416.37%至1.73亿元，扣非净利润增长405.39%至1.16亿元，毛利率稳定在75.83%，经营现金流达3.70亿元，表明公司已跨越早期研发投入阶段，进入盈利弹性持续释放的收获期。高增的财务数据是短期股价的催化剂，但更值得关注的是公司估值逻辑的转变——与单纯的模式动物供应商或临床前CRO不同，通过构建模式动物、抗体开发和临床前CRO服务的全链条技术体系，百奥赛图已成长为一家具备完善创新技术护城河的平台型Biotech。聚焦新药研发“刚需”，真实价值加速释放在全球实验动物模型中，小鼠因基因组与人类高度同源而成为目前最常用的模式动物。但开发靶点人源化小鼠需要进行多轮基因编辑，存在技术难度高、研发周期长、供应商稀缺等多重痛点。在基因编辑技术领域，百奥赛图已凭借深厚技术积淀建立起竞争门槛：从ESC/HR、CRISPR/EGE到自主开发的SUPCE技术，从常规定点编辑到Mb级大片段改造，公司的完整技术工具箱能够覆盖从基因修饰到复杂人源化构建的全场景需求，持续支撑高通量、高复杂度模型的规模化开发。截至目前，百奥赛图已构建5000余种自主开发的基因编辑小鼠模型，其中包含2000余种靶点人源化小鼠品系，形成全球领先的“货架式”供应能力，将行业平均12-24个月的动物模型交付周期压缩至数周，极大提升了全球药企的研发效率。2025年，公司模式动物业务收入6.22亿元，同比增长近60%，毛利率超80%，持续贡献稳定现金流。继续向产业链下游延伸，百奥赛图的靶点人源化小鼠与临床前CRO业务构成了“产品+服务”的闭环：客户选定小鼠后，可将药效评价交由百奥赛图完成，节省运输时间、提高实验效率。2025年公司临床前CRO业务实现收入3.52亿元，同比增长75.24%，累计完成8600+药物评价项目，客户留存率高达80%，已形成了高粘性客户群体。如果说模式动物与CRO业务是新药研发中的基础“支撑力量”，那么百奥赛图的“千鼠万抗”计划及其背后的抗体开发业务，则是真正触及了创新药产业链中的高价值环节。“千鼠万抗”已针对1000余个靶点规模化免疫，形成了超百万条真实抗体序列的“现货库”。新药研发企业无需等待漫长的免疫定制，可直接从“抗体货架”上挑选经过实验验证的高质量候选分子，使研发周期缩短1-2年，打破传统抗体开发的效率瓶颈;百奥赛图则通过抗体授权、合作开发等多元模式实现技术价值最大化。2025年，百奥赛图抗体开发业务实现收入3.32亿元，毛利率达86%;累计签署超350项合作协议，其中2025年就新增150余项。全年公司海外收入占比近70%，服务网络覆盖美国，欧洲和亚太市场;合作伙伴名单涵盖德国默克、吉利德、强生、百济神州等全球头部药企，技术实力已获国际MNC高度认可。而放眼更长远的时间维度，百奥赛图于AI领域的布局，即将成为新的长期看点。依托“千鼠万抗”积累的海量真实数据，公司构建了全球首个“真实数据驱动的智能化平台”——RenSuper Workstation。据智通财经APP了解，该系统利用AI对抗体序列进行结构、表位和功能潜力分析，将源头抗体分子的发现、评估与决策整合为一体，使源头抗体的获取更加高效、可靠且可转化;未来，其可以支持更多维度的条件检索与比对，快速锁定已完成实验验证的候选序列，并支持双抗、三抗、多抗等不同分子构型设计。目前，公司已完成AI平台的本地化部署和自动化平台的初步建设。这一布局不仅有望加速提升现有业务的研发效率，更进一步巩固了公司的技术护城河。综合来看，一方面，连续两年盈利、经营性现金流转正，表明公司的盈利能力已得到确认，为价值构筑了坚实的安全边际;另一方面，抗体开发、模式动物、临床前CRO一体化平台体系加速成型，随着公司估值逻辑逐步转变，市场也将对其进行重新定价。短期业绩利好催化股价上行，叠加长期价值逐步显现，百奥赛图凭借其创新技术、稀缺的商业模式与全球新药研发体系中的有利卡位，有望率先受益于行业景气度回升。
